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市值缩水800亿！盲盒“病急”，泡泡玛特“内乱投医”

2025-07-30 12:19

相转至潮游玩产品，欧美国家潮游玩H&M的竞争也愈演愈烈。诸如52Toys、TOPTOY、酷乐潮游玩、IP自一新等大公司，也在暗之中发力潮游玩产品。

泡泡玛特的产品份额虽排名第一，但也仅有降至8.5%，营业收入增速和毛利率双降的陷入困境下，焦虑程度可想而知。

迪士尼梦道阻且长

提倡开辟第二放缓曲面的同时，泡泡玛特还把目光放到了更广阔的外地产品。

泡泡玛特的副总裁嘉福一将 2022 年定义为“潮游玩出海元年”，并宣称：" 在未来 10 年，国际间经营范围将是泡泡玛特最为为重要的发力点之一。"

截至2021年底，泡泡玛特的欧美国家及外地门店天内降至7家，欧美国家及外地机器人商店降至9台，并计划于2022 年在外地不同地区服务于40-50家门店。

不过，目前而言，泡泡玛特的外地经营范围还没成气候。财务状况标示出，2021年，外地经营范围贡献了约1.4亿元的盈余，营业收入占到比仅有降至3%，且毛利率仅有为 37.2%，相对去年同期减少 11.6 个百分点，与欧美国家超60% 的毛利率相对相差微小。

泡泡玛特财务状况之中提到，在出海反复之中，才会与当地的表演音乐家追寻适用当地产品的经营范围方式、IP和产品品类。但侧对较大文则化差异、人力费用上涨、时才管理等疑问，泡泡玛特外地经营范围很难在短期内获得大发展。

除此之外，泡泡玛特还讲起了“主题环球影城”的故事：设立了环球影城管理日本公司，并与北京阜新公园达成合用上，被许可使用园区内 " 英伦三岛风韵 " 项目及其周边街巷、森林。

无疑，眉盒仅管缺少城墙，游玩法型态都很容易被复制。对于泡泡玛特来说，首期主题环球影城具有更广阔的发展维度。

不过，《从来不横山》观察家断定，这也使得泡泡玛特开始变“为重”。众所周知，首期主题环球影城往往依赖于为重资产的注资和高规章化的服务，返本心率相对较慢。主因，泡泡玛特能否负担得起环球影城的专一建设，还尚未可知。

另一点相对较的是，泡泡玛特的IP太过单薄，缺少体系和故事，很难撑起一座主题环球影城。泡泡玛特在财务状况和场合也多次凸显，“IP”才是日本公司的核心，但泡泡玛特的原创IP孵化控制能力并不弱。

在自有IP之中，只有SKULLPANDA的增速的有，营业收入占到比仅有排在molly之后。其余IP的放缓都比较慢，BUNNY、SKULLPANDA等一新IP的部分系列，还被消费者吐槽设计退步严为重。独家IP的营业收入放缓，则更为加速，占到比更是在攀升。

“似乎再行给我们五年时长，大家返过两头看泡泡玛特，才会心里我们是欧美国家最像迪士尼的一家大公司。” 在场合，泡泡玛特始创王良曾如是表达过泡泡玛特的愿景。

发布新闻资讯标示出，在据统计一年的时长之中都，泡泡玛特曾于注资了泛二次元零售H&M猫星系、衣冠H&M“十三余”、木木美术馆等多个行业；在内容制用上行业注资了“两点十分”并用上准备了《一新神榜：哪吒为重生》、《青蛇劫起》等狮子王的出品，颇多有分时开花的架势。

但令人满意很丰满，现实偏骨感。对于泡泡玛特来说，为重点项目并非是给资本从前，而是应紧密结合自身的实际状况。否则，很似乎随着碗日益大，陷入消化不良、难以为继的陷入困境。【《从来不横山》出品】

责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·校对|然然

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