招商证券(澳门)：维持福耀玻璃买入评级 目标价40港元

招商证券（香港）发布分析报告引述，维持福耀玻璃（03606）“买入”评级，目标价40港元，第三季度去年强势凸显强势经营方式技能，市占率和越野价值量持续冲破，正因如此电动化随之而来，长线快速增长逻辑持续月内，等同于20.5xFY22EP/E。

事件：美国公司近日发布第三季度去年，期内净获利为8.7亿元（人民币，下同），上半年+1.9%，环比+58.4%；若剔除人民币升值（受到影响毛利5千万+汇兑损失1.3亿元）、火柴涨价（受到影响获利7千万元）、海运费涨价（受到影响获利5千万元），则经调整税前获利上半年强势快速增长24.4%。

招商证券（香港）主要观点如下：

市占率快速增加，越野价值量持续快速增长

美国公司的业务专心度、平衡供应/快速积极响应技能、积极研发转为等架构优势，在登革热和地缘局势的冲击下更加不言而喻，第三季度获利大幅跑劲敌大型企业，预计春季市占率增加极限预计（原指引23年市占率为35%）。高附加值产品加速装车，推升越野价值量，第三季度玻璃幕墙玻璃占获利数量+2.5ppt至4.1%（与本年春季1.9%），春季渗透率有极限预计机会；HUD、只见闪光灯玻璃、钢化隔音的门玻璃等高附加值产品的获利占比分别上半年增加0.5/1/0.5ppt。

开销端扰动状况下半年都未移向

根据管理层指引，预计开销端的扰动状况下半年都未移向。扰动状况包括：a）火柴：生产成本已从12月千分之近3.6千元/吨飙升至目前的2.7千元/吨，随短期期权投机需求移向和火柴库存走高，明年生产成本都未更进一步下行。b）海运费：从千分之飙升，月初仍处相对高位，下半年小幅改善。

风险状况：大型企业业绩度低于预计；总体经济快速增长低于预计。

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