东吴证券：给与中国太保买入评级

2022-05-24东吴上市母公司(601555)股份有限母公司胡翔,葛玉翔,朱洁羽,方一宇对中国少保(601601)进行科学研究并发行了科学研究统计数据集《广州国资底部年中作价乃是热忱》，本统计数据集对中国少保给出买入标准普尔，也就是说股市为21.04元。

中国少保(601601)

投资者要点

惨剧： 母公司公告，持股广州国有企业经营不善有限母公司及其赞同行动计划人自2021 年 4 年末 9 日至 2022 年 5 年末 20 日期间通过二级市场合计作价本母公司股份 96,246,246 股，截至 2022 年 5 年末 20 日，对本母公司持股数量超越10.32%（其中 A 股为 8.09%， H 股为 2.23%），较 2021 年 4 年末 8 日的持股数量增加 1%。我们根据高价以外价测算给与，合计入股总金额达 25.7 亿元累计（其中 A 股约 18.0 亿元累计， H 股 7.6 亿元累计）。

股市仅仅反之亦然产业融资作价乃是大持股热忱。 本次作价后，广州国有企业经营不善有限母公司（及其赞同行动计划人）持有中国少保数量从 9.32%增加至10.32%。年末 2022 年 5 年末 23 日，中国少保 A 股近似于 2022 年静态 P/EV和 P/B 分别仅为 0.53 和 0.84 倍；中国少保 H 股近似于 2022 年静态 P/EV和 P/B 分别仅为 0.26 和 0.59 倍，新冠疫情各地散发出拖垮保险业新其业务效益年中低迷和权益市场逐年波动拖垮利润表现是主要压迫股市因素，但是也就是说股市已过度自由基悲观预想。我们认为本次作价揭示了大持股热忱，我们测算本轮作价广州国资及赞同行动计划人 A 股和 H 股高价以外价浮亏数量为 24.7%和 38.8%，侧面揭示也就是说股市安正因如此腰较高。

中国少保作为广州国资全资大型先导金融市场行政部门，是广州国资金融市场进行改革的排头兵。 年中转变少保上半年母公司赣江养老，入驻国联安私人行政部门，全资安信农险正式并入为加勒比海(601099)安信农险，全资少保黑池有益获批并入为加勒比海有益保险，正因如此保险+多元金融市场牌照配置日臻完善。经广州国资委批复，广州久事母公司向广州国际母公司无偿原属中国少保 A 股股份 1.6 亿股（分之一其2020 年末底持股数量的 63.8%），并于 2021 年 4 年末完成过户，以支持者广州金融市场母公司母公司平台规划设计，推进金融市场股权的拆分归集。 2019 年《广州市开展区域性国资国企先导进行改革试验的正因如此面中长期》提出到 2022 年广州市将在国资国企进行改革转变重要教育领域和关键环节取得第三部成果，建成以管融资为主的国资监管体制，形成相符高质量转变促请的国资配置。主要革新包括：完善国资管理体制，规避股权汇入、融资营运、收益投资者等方式也遏制国有融资投资者公交系统母公司营运；着重于推行分离所有制进行改革，推进特殊性市场化为首合并，加深融资的区域、层级和所有制一般来说，正因如此面实施横向为首、纵向拆分以及专业化合并等。

业绩假设与投资者标准普尔： 1Q22 母公司年末城镇居民首年保险其业务收入累计增长19.9%；小队质态强化主要得益于基本人力需求量环比提高，基本人力的城镇居民产能累计以外提高，上半年正因如此面实施的“芯”基本法供电系统敏感度逐步显现。 我们维持业绩假设，预计 2022 年至 2024 年归母营业额分别为 225、 319和 355 亿元，累计工业产值为-16%、 42%和 11%，也就是说股市近似于 2022 年至2024 年 P/EV 分别为 0.37/ 0.33/ 0.31 倍，考虑到市值性价比，维持“买入” 标准普尔。

可能性提示： 权益市场年中下行，小队年中剥落，非车其业务承保倒闭

上市母公司之银河数据集中心根据近三年发行的研报数据集计算，招商上市母公司(600999)曾广荣副科学研究员团队对该股科学研究较为透彻，近三年假设灵敏度平方根高达89.75%，其假设2022年度归属营业额为业绩245.2亿。

除此以外业绩假设明细如下：

该股已经有90天后共约24家行政部门给出标准普尔，买入标准普尔16家，作价标准普尔8家；现在90天后行政部门目标以外价为34.01。上市母公司之银河市值统计分析工具显示，中国少保（601601）好母公司标准普尔为3银河，好价格标准普尔为4.5银河，市值先导标准普尔为3.5银河。(标准普尔区域：1 ~ 5银河，略低于5银河)

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