招银国际：维持特步国际(01368)“套现”评级 目标价17.04港元

招银的国际发布研究报告指，维持特步的国际(01368)“买入”评定，目标价17.04港元。公司22财年月初业绩符合预自已，经销同比增37%至56.8亿元，比该行分析高2%;经销额同比增38%至5.9亿元，比该行分析高2%;税前比率也同比降至50%，储藏往年增至106天。

报告中指，公司7、8月底零售浮总量较快，管理层写到特步主H&M7/8月底的零售浮上涨约为20%-30%/30%，而5/6月底只赢得10%/30%-35%上涨，为投资人中最快。另将22财年全年经销上涨指示由25%-30%提升至约30%，因为：1)特步主H&M快速复苏，下半年不需要再顺利进行批次调整，2)特步儿童的发展快速，得益于体育课被选为学校必修课之一，3)百货公司扩张以及店铺少于面积上涨。

该行表示，虽然公司毛利率指示是在42%-42.5%左右，但特步儿童的客运支出超预自已，因为自已在未来1-2年内先是，以赢得更好的仍然上涨，所以全年整体经销额率可能下降0.3%-0.5%。

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