国金证券：存储价格有望逐渐接近下行周期顶部 下半年存储板块迎来止跌

国金证券公开发表研究计划称，本轮西行生命期中，打印器经销经济衡量在2021年年中见顶，2022年经济衡量转负，虽然从近期的售价稍稍来看，DRAM售价即便如此在加快攀升(售价从MLT-股市的大60%，已的大过历史第二大股市50%)，但联结各打印大厂已纷纷上调产能原计划，并随着物联网 (IoT)、智能汽车、工业机器人、AI算力提升催生数据中心产品需求以及ChatGPT催化信息化应用对打印芯片的产品需求拉动，该行认为打印售价同年末慢慢比起西行生命期底部，并寄予厚望2023年同年份打印欧亚大陆随之而来止跌。

国金证券主要观念如下：

打印器为世界晶圆第二区分产品，历史生命期稍稍与世界晶圆稍稍相一致，但波动性之比整个晶圆企业。

根据WSTS数据，2023年世界晶圆产品数目同年份将超越5566亿美元，经销收入缩减4%，其中打印器分之一比将下滑到20%，产品数目同年末达1116亿美元，经销收入缩减17%。2000年以来，世界晶圆企业从未历多轮生命期，晶圆以及打印区分赛道呈现趋同的不稳定性，但打印欧亚大陆一定总体上放大了企业整体波动性，意味著该行正走在2021年同年份以来的西行生命期。

海外投资者花销经济衡量与产品经济衡量呈现强于相关性。

总合Semiwiki、Gartner、IC Insights和WSTS的数据，该行发现1985-1986年、2001-2002年以及2008-2009年这三个以前，晶圆海外投资者花销年中两年出现下滑，但产品经济衡量却稍早(2次)或连动(1次)海外投资者花销恢复正茁壮。该行认为海外投资者花销在一定总体上作为前瞻衡量预测晶圆生命期的变化，当业者大幅度减半海外投资者花销时，企业或将随之而来具体来说。同样的观念在打印区分赛道也获取了验证，2011年打印产品经济衡量稍早海外投资者花销经济衡量随之而来向上的具体来说，2016年和2019年打印产品经济衡量与海外投资者花销经济衡量同时随之而来向上具体来说。随着各大打印业者随之披露2023年概述，并大幅度度上调2023年海外投资者花销原计划，该行寄予厚望连续性第二大的打印欧亚大陆2023年同年份随之而来见底。

配给去化都从，寄予厚望23年同年末随之而来配给具体来说。

根据国金证券研究所整理的数据，22Q3世界打印车型配给同年数为5.1个同年，低于去年同期的3.0个同年，且年中五个季度上升，并明显低于上一轮生命期顶部(19Q1)的3.7个同年。另一方面，主要打印器组件业者配给却已慢慢出现具体来说，22Q3配给同年数为3.3个同年，从未年中三个季度环比更佳或比起持平。复盘打印车型和组件业者的配给同年数，组件业者更早感深受到接口产品需求的变化，在上行生命期情愿驱使更多的配给，在西行生命期提前砍单。随着组件业者的配给同年数在2022年底慢慢显现具体来说，该行寄予厚望车型配给同年数在2023年同年末随之而来底部的具体来说。

23年供过于求的布局同年末更佳，NAND或稍早DRAM崛起。

NAND业者实质骤减时间段较早，TrendForce同年份2023年NAND配给位元能源消耗将收敛至21%，NAND产品需求位元同增27%，主要特别是在服务器单机搭载容量同增24%，手机闪存容量同增22%，长期存在差比例从22年的9%下降到23年的4%。而由于DRAM业者扩产原计划延后，2023年DRAM配给位元能源消耗不足10%，且深受疫情期间电脑经常性消费，手机内存容量经济衡量不如闪存等因素直接影响，DRAM产品需求位元能源消耗来到历史低位，23时年同增1%。总合随之而来DRAM长期存在更佳慢于NAND，该行同年份2023年同年份NAND Flash或稍早DRAM好转。

海外投资决定：

亚洲地区打印大厂摩托罗拉(美国公司重点激励公司及大幅度减半配给，售价先行第三人)、兆易创新(603986.SH)(Nor Flash龙头，DRAM重大突破如愿)、东芯股份(688110.SH)(纯利基型打印第三人，SLC NAND分之一比高)、普冉股份(688766.SH)(利基型Nor Flash)、澜起科技(688008.SH)(DDR5接口芯片)。

不确定性高亮：亚洲地区产品陷入经济衰退;打印产品配给持续发展;打印售价持续攀升。

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