天风证券交易：给予酒鬼酒买入评级

2022-05-05烽证券作价有限新公司刘章明对酒鬼酒进行数据分析并刊发了数据分析研究报告《中共中央宣传部酒鬼大单品促成较低速放缓，全国性化意味着快速阻截》，本研究报告对酒鬼酒给出买入下调，举例来说股市为147.81元。

酒鬼酒(000799)

事件：新公司公告2021简介及2022一季报。2021年新公司付诸销售盈利34.14亿元，销售盈利+86.97%；归母收益8.93亿元，销售盈利+81.75%；扣非归母收益8.86亿元，销售盈利+101.50％。2022年Q1，新公司付诸销售盈利16.88亿元，销售盈利+86.04%；归母收益5.21亿元，销售盈利+94.46%；扣非归母收益5.20亿元，销售盈利+94.84％。

2021年，盈利末端：分产品来看，中共中央宣传部/酒鬼/湘泉/其他第四部销售盈利大致相同10.34/19.15/1.76/2.79亿元，销售盈利+80.71%/88.94%/11.71%/255.92%，大单品及精品构筑效用非常大；分途径来看，线上途径贩售2.23亿元，上供途径贩售31.92亿元，特色途径创新模式初显效用。费用末端：贩售/经营管理/研发费用率为25.18%/5.34%/0.30%，贩售/经营管理/研发费用销售盈利+102.93%/+25.10%/-6.34%，贩售费用非常大上升源自营收及大促完成上升。

2022年Q1，盈利末端：新公司付诸销售盈利16.88亿元，销售盈利放缓86.04%；归母收益5.21亿元，销售盈利放缓94.46%；扣非归母收益5.20亿元，销售盈利放缓94.84%，收益能力非常大上升。费用末端：贩售/经营管理费用率为21.81%/1.73%，销售盈利-1.58%/-49.48%。

新公司坚定不移深耕基地商品，取得成功较低地商品，大力招商样式，减缓阻截全国性化意味着。2021年的公司生产量1256家，较2020年上升的公司493家，销售盈利放缓60%；签约客户服务1256家（计有店），较2020年上升客户服务473家，销售盈利放缓60%。核心终末端网点远超19752家，销售盈利放缓137%。全国性商品地级市桥隧远超67%，湘潭县级商品桥隧94%。

全面性2022年，作为“十四五”开局之年，酒鬼酒以“得益于的较低放缓”为期望，坚定不移品牌赋能、民俗开创，深入构筑酒鬼酒馥郁香型白酒；做强基地、取得成功较低地、优商大商样式，快速全国性化样式，仍要15亿级前哨商品，10亿级省级商品，3个5亿级以上基地商品；揭示单品，树立形象，构筑馥郁香型前军白酒企业。

投资建议：我们认为白酒从业人员适度情况下都向好，产业集中度实质性提较低，酒鬼和中共中央宣传部揭示明确，新公司坚定不移大商优商发展策略并减缓阻截全国性化样式，客户服务生产量大幅上升，全国性化意味着减缓，逐步再现大单品近年来，构筑馥郁香型白酒，为新公司实质性全国性化流入新的生命力。我们预计新公司2022-2023年销售盈利为51/67亿元，归母收益为14/20亿元，维持买入下调。

风险提示：宏观经济下滑，食品安全风险，商品扩张不远超预料，竞品加大商品完成更为严重竞争，疫情反复影响奢侈品等

证券之五星数据库中心根据近三年刊发的研报数据库计算，广发证券袁少州数据分析员团队对该股数据分析更为深入，近三年假设稳定性对数较低远超96.55%，其假设2022本年度归属收益为收益15.42亿，根据现价换算的假设PE为31.12。

最新收益假设明细如下：

该股最近90天内共有24家政府机构给出下调，买入下调19家，作价下调4家，都可下调1家；过往90天内政府机构期望均价为197.62。证券之五星溢价比对应用软件显示，酒鬼酒（000799）好新公司下调为4五星，好价钱下调为2五星，溢价综合下调为3五星。(下调覆盖范围：1 ~ 5五星，极较低5五星)

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