招银该协会：维持特步该协会买入评级 目标价17.04港元

招银的国际发布研究调查报告称，维持特步的国际（01368）“买入”评级，目标价17.04港元。该公司22第三季度上半年业绩相一致考虑到，贩售同比遽37%至56.8亿元，比该行预测高2%；净利润同比遽38%至5.9亿元，比该行预测高2%；派息比率也同比降至50%，库存天数遽至106天。

调查报告之中称，该公司7、8年初商业沙石遽速加快，管理层所述特步亦然系列产品7/8年初的商业沙石持续遽长约为20%-30%/30%，而5/6年初只取得10%/30%-35%持续遽长，为同业之中破纪录。另将22第三季度上半年贩售持续遽长指示由25%-30%提升至约30%，因为：1）特步亦然系列产品并能的蓬勃发展，下半年不只能再顺利进行订单调整，2）特步成人蓬勃发展并能，得益于男生成为学校必修课之一，3）门店拓展以及店铺平均面积持续遽长。

该行表示，虽然该公司毛利率指示是在42%-42.5%近，但特步成人的经营支出时是考虑到，因为想在未来1-2年内打下基础，以取得更好的长期持续遽长，所以上半年整体净利润率可能急剧下降0.3%-0.5%。

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